從1989年開始，台股報酬率明顯下滑，主要是因為一系列的事件和台灣經濟環境的轉變。以下是一些具體原因：
1. 1990年股市泡沫破裂
在1980年代末期，台灣經濟非常繁榮，資金充裕。加上新台幣升值，許多熱錢湧入股市和房市，造成嚴重的泡沫化。當時股市非常瘋狂，甚至出現「全民皆股」的現象，許多人辭職專職炒股，股價被炒到不合理的程度。
然而，在1990年1月，政府實施了「證交稅千分之六」的政策，這成為壓垮股市的最後一根稻草。投資人意識到股市已經過熱，伴隨恐慌情緒，台股從1990年2月的歷史高點12682點一路狂跌，到同年10月跌至2560點，跌幅接近80%。這場股災讓許多投資人慘賠，對後續的股市表現產生了深遠影響。
2. 亞洲金融風暴 (1997年)
1997年，亞洲地區爆發金融風暴，從泰國開始，蔓延到印尼、馬來西亞、韓國等地。雖然台灣受到的直接衝擊相對較小，但作為亞洲經濟體之一，仍間接受到影響。外資從亞洲撤離，也造成台股的賣壓，導致股市下跌。
3. 網路泡沫化 (2000年)
進入2000年後，全球性的網路科技泡沫破裂也影響到台股。許多網路公司的估值過高，最終無法支撐實際獲利，導致股價崩跌。這波影響也讓台股從2000年初的高點大幅滑落。
4. 產業結構轉型與國際競爭加劇
- 產業轉型： 隨著時間推進，台灣的產業結構從勞力密集轉向科技產業。在這個轉型過程中，部分傳統產業逐漸失去優勢，這也反映在股市表現上。
- 國際競爭： 台灣的出口貿易面臨越來越多、越來越強的國際競爭對手，這也影響到企業的獲利能力，進而影響股市的長期表現。
5. 投資人結構變化與觀念轉變
在1990年代後，台股的投資人結構也逐漸改變。從早期散戶主導的投機炒作，逐漸轉變為法人（如投信、自營商）和外資扮演更重要的角色。外資的進入也帶來了更注重基本面的投資觀念，這讓股市的漲跌更回歸到企業實際獲利和經濟基本面，而非單純的資金炒作。
這些因素綜合起來，導致台股在1989年之後的20年滾動報酬率明顯下滑，告別了過去「台灣錢淹腳目」的狂飆時期，進入了一個相對平穩但也更受基本面影響的階段。
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